1. バフェットの手紙の概要
ウォーレン・バフェットは、世界で最も有名な投資家の一人であり、毎年、バークシャー・ハサウェイの株主に向けて手紙を公開しています。この手紙は、バフェットの投資哲学や事業に対する洞察、そして時にはユーモアを交えたコメントで知られています。2020年の手紙では、いくつかの驚きの事実が明かされました。
2. 2019年度株主への手紙まとめ
2.1. バークシャー・ハサウェイの純利益の大幅増加
バークシャー・ハサウェイの純利益は、2018年から2019年にかけて、驚異的な1,900％増加しました。2018年の純利益はわずか40億ドルでしたが、2019年には814億ドルにまで跳ね上がったのです。この大幅な増加の背景には、2018年に導入された新しい会計規則があります。この規則により、バークシャー・ハサウェイの報告された純利益に大きな影響が出たのです。
この新しい会計規則は、株式ポートフォリオを持つ企業が、そのポートフォリオ内の未実現市場の利益または損失を、毎年の収入として計上することを要求しています。これは、2018年以前の会計規則と大きく異なります。以前は、これらの未実現の利益と損失の変動は、一般に認められた会計原則（GAAP）の収益には含まれないとされていました。
2018年は株式市場にとって厳しい年であり、バークシャー・ハサウェイの未実現損失は206億ドルに達しました。これに対して2019年は、未実現利益が537億ドルに上るなど、大きな利益を記録しました。この結果、バークシャー・ハサウェイの純利益に大きな格差が生じたのです。このため、ウォーレン・バフェットは投資家に対し、今後はバークシャー・ハサウェイの純利益ではなく、営業利益に注目するよう勧めています。
2.2. 最近の買収での意外な展開
ウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイの保険部門の買収に関しては、保険部門の責任者であるアジット・ジェインに判断を委ねているようです。バフェットは以前から、ジェインのバークシャーにおける重要性は自分を上回ると評価しており、ジェインはバフェットの後継者、少なくとも保険部門のCEOとしての可能性があると見なされています。
特に、バフェットはこの年の手紙で、ジェインが2012年に2億2100万ドルで買収したペンシルベニア州ウィルクスバーレに本拠を置くガード保険グループを称賛しました。このグループは、シー・フォーゲルが率いるもので、ジェインはフォーゲルを業界の「次代のスター」と呼んでいます。
ジェインのこの判断は正しかったようです。2012年以降、ガードの保険料のボリュームは379%増加し、保険フロート（投資に用いられる収益の一部）も265%増加しています。ガードは成長とフロートの面で非常に優れた成績を収めるだけでなく、確かな保険引受利益も生み出しており、これはさらなるプラス点です。
2.3. 保険業界における類稀な記録
ウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイの保険部門の卓越した実績を強調しました。特に、過去20年間にわたって、バークシャーの様々な保険事業は、17年のうち16年間で保険引受利益を上げています。2017年を除き、毎年黒字を記録しているのです。これは、多くの保険会社が保険引受損失を出しており、フロートからの投資利益で収益を上げている業界において、驚くべき成果です。
バフェットは、今後17年間でこのような記録を再現することはほとんど不可能だと述べています。つまり、バークシャーの保険引受者は、過去20年間にわたって、彼ら自身の基準でさえも特に優れた業績を上げてきたことになります。この実績は、保険業界におけるバークシャーの優れた運営能力を示しています。
2.4. 風力エネルギーへの注目
ウォーレン・バフェットは、彼の手紙で風力エネルギーについて強く実用的な主張をしています。バークシャー・ハサウェイのエネルギー子会社であるバークシャー・ハサウェイエナジー（以前はミッドアメリカンエナジーとして知られていました）は、現在アイオワ州にほぼ100％風力発電による電力を供給しており、風が吹かない時のためにわずかな非風力容量を持っています。
手紙に風力発電を取り上げることでバフェットが気候変動との戦いを提唱しているかのように思われるかもしれませんが、その節では「気候変動」という言葉は一切使われていません。むしろ、バフェットは風力の利点を純粋に財務的な観点から説明しています。バークシャー・ハサウェイエナジーはアイオワの消費者に競合他社よりも70％安い料金で電力を供給しており、その割引による財政的な困難は一切ありません。実際、この子会社は昨年、純収入を16.7％増加させました。
その差は何かと言うと、バークシャー・ハサウェイエナジーの競合他社は風力からの電力をわずか10％しか得ていませんが、バークシャー・ハサウェイエナジーは2021年までに完全に「風力自給自足」になる予定です。
2.5. バフェットの株式に関する将来の計画
ウォーレン・バフェットは、彼がバークシャー・ハサウェイを離れる際に、自身の株式がどうなるかについて、今年の手紙で具体的な計画を明らかにしました。バフェットは、バークシャー・ハサウェイに約16.5％の経済的利益を持っており、これは約930億ドルに相当します。
バフェットはこれまで株主に対し、自身が亡くなった後、彼のバークシャー株を慈善団体に寄付することを伝えてきましたが、今年の手紙ではこれまで以上に詳細に寄付の計画を説明しています。彼は遺言執行者に対し、時間をかけてA株をB株に変換し（B株はA株の価格の1/1,500）、様々な財団に分配するよう指示しています。これらの財団は、付与された資金を迅速に活用する必要があります。
興味深いことに、バフェットは遺言執行者に、バークシャーの株式を処分日まで保持し、売却して満期がそれに合致する米国債を購入するのではなく、処分期間中はバークシャー株が米国債よりも良い投資になると信じているため、そのまま保有することを好むと述べました。現在の低金利環境とバフェットが債券より株式を好むことを考えると、これは驚くべきことではありません。バフェットは、彼の全株式が市場に戻るまでに12年から15年かかると予想しています。
2.6. 年次総会での新たな動き
ウォーレン・バフェットは、今年5月にオマハで開催されるバークシャー・ハサウェイの年次総会について言及しました。通常、バフェットとチャーリー・マンガーはステージを二人だけで共有していますが、今年はバークシャー・ハサウェイエナジー（BHE）の責任者グレッグ・エーベルと保険部門の責任者アジット・ジェインも一緒にステージに立つことになりました。これまで彼らはステージから質問を受けたことはありましたが、メインステージでバフェットとマンガーに加わるのは今回が初めてです。
エーベルとジェインは、バフェットとマンガーが去った後、バークシャーの次のリーダーとなる可能性が高いため、彼らがより多くの質問に答える機会を持つのは理にかなっています。興味深いことに、バークシャーの株式ポートフォリオの一部を運営する若手の投資部隊、テッド・ウェクスラーとトッド・コムズは参加しません。コムズは最近、バークシャーの子会社GEICOのCEOに就任したため、バークシャーでの彼の責任も拡大しています。
3. 個人投資家にとっての教訓
バフェットの手紙は、投資家にとって重要な教訓を含んでいます。特に、市場の変動や会計規則の変更が財務報告に与える影響に注意を払うこと、長期的な視点を持ち続けること、そして風力エネルギーのような新たな投資機会を見極めることが重要です。
バフェットの手紙は、単なる財務報告以上の価値を持ち、投資の世界で生き残るための知恵と戦略を提供しています。個人投資家はこれらの教訓を活かし、より賢明な投資判断を下すことができるでしょう。
まとめ
ウォーレン・バフェットの株主への手紙は、投資家にとって貴重な学びの機会を提供します。2020年の手紙からは、驚異的な成長、賢い買収、保険業界の成功、風力エネルギーへの注目、そしてバフェットの遺産の扱いについての洞察を得ることができます。これらのポイントは、個人投資家がより良い投資戦略を構築するための重要な指針となるでしょう。
