ルネサンス・テクノロジーズの驚異的な成功
ルネサンス・テクノロジーズは、投資の歴史の中で最も素晴らしい記録を持つ企業の一つです。1988年以降、メダリオン・ファンドは年間平均66%の収益率を達成し、1,000億ドルの利益を上げました。
驚くべきことに、ジェームズ・シモンズと彼の率いる数学者、博士、ロケット科学者、元暗号解読者たちがどのようにしてこのような収益を上げたのかは、ほとんど知られていません。
グレゴリー・ズッカーマンは著書『最も賢い億万長者』でその真相を解明しようとしました。シモンズがその手法を秘密にしていることで完全に明らかにすることはできませんでしたが、多くの秘密のベールを剥がしました。
単純に保つことの重要性
多くのクオンツ投資家は、複数のモデルを使って戦略を展開しますが、シモンズはメダリオン・ファンドを簡素化するために単一のモデルを使用しました。
ズッカーマンは次のように説明します。
「この方法の利点は、すべての取引信号とポートフォリオの必要要件を単一のモデルに結合できることです。これにより、新しい信号を簡単に試し、利益がコストを上回るかどうかをすぐに判断できます。」
ルネサンス・テクノロジーズの戦略は、私たちが考えるよりも複雑かもしれません。しかし、最も複雑な取引モデルであっても、単純さを保つことの重要性を理解することは有益です。
取引相手を知ることの重要性
ルネサンスが1,000億ドルの利益を上げたということは、誰かが同額の損失を被ったことを意味します。研究者の一人は、頻繁に取引を行う歯科医を利用して利益を上げたと冗談を言ったこともあります。
シモンズはこう考えていました。
「長期保有戦略を使用する個人投資家や、企業の会計担当者のように、必要なときにだけポートフォリオを調整する人々は、私たちの取引相手にはならないでしょう。」
ルネサンスは、同業の投機家の弱点や欠陥を利用していたと考えられます。
市場には多くの参加者がいるため、取引相手を特定するのは難しいかもしれませんが、多くの投資家は相手が間違っているか非合理的であると仮定して取引に臨みます。
理由を気にしないことも重要
シモンズと彼のチームが成功した理由の一つは、投資の背景にこだわらなかったことです。彼らは何がどのように機能するかを気にせず、結果だけを重視しました。
市場のトレンドや特異点は非常に速く現れることがあり、大多数の投資家は気づかないことが多いです。シモンズは理由は重要ではなく、取引が効果的であればそれで良いと考えていました。
「1997年までに、シモンズのチームが発見した取引信号の半数以上は直感的ではなく、完全に理解できるものではありませんでした。」
人間の行動をモデル化する
市場を動かすのは人間の行動です。シモンズの研究者の一人は次のように述べています。
「実際にモデル化すべきは人間の行動です。プレッシャーが高まるときに人間の行動を最もよく予測できます。人間は本能的に行動し、パニックに陥ります。私たちの前提は、人間は過去と同じように行動するというもので、それを利用する方法を学びました。」
謙虚であること
ルネサンス・テクノロジーズのモデルは、数学者と博士で構成されたクオンツファンドであるLTCMと比較されます。LTCMは1990年代後半に大失敗を経験しました。
シモンズは次のように述べています。
「LTCMの基本的なミスは、モデルが真実を語ると信じたことです。私たちは自分たちのモデルが現実を反映しているとは絶対に信じませんでした。現実の一部しか語らないのです。」
誰も市場を完全には理解できません。実際、ルネサンス・テクノロジーズは取引の約51%しか成功しないと言います。常に成功すると思い込む人々は、市場が謙虚さを教えてくれるでしょう。
まとめ
ジェームズ・シモンズの成功から学べる教訓は、直感に反するものが多いです。市場を単純に保ち、取引相手を知り、理由を気にせず、人間の行動をモデル化し、謙虚であることが重要です。これらの教訓を心に留めることで、投資家としての成功に近づくことができるでしょう。
